（原标题：遭知名卖空机构盯上，MicroStrategy(MSTR.US)涨偏激了？）

智通财经获悉，知名作念空机构香橼商议周四称MicroStrategy(MSTR.US)“过热”。香橼商议分析师Andrew Left在酬酢媒体平台X上示意，MicroStrategy已险些滚动为比特币投资基金，针对该公司进行了作念空。跟着比特币ETF的推出，投资者不错径直投资于比特币基金，而无需通过MicroStrategy的股票四肢替代选项。

香橼商议指出，在董事会主席迈克尔•塞勒(Michael Saylor)的领导下，MicroStrategy大范畴购买比特币，致使通过发债融资。塞勒垄断成本市集融资对比特币的狂热追捧，这也鼓吹了MicroStrategy股价本年高潮逾600%。但香橼商议觉得，这看起来更像是电子游戏中无穷钞票故障的企业融资版块——利润丰厚，令东谈主上瘾，况且可能不行抓续。

MicroStrategy的中枢轮回形态是这样的：垄断债务和股票市集筹集现款，将现款用于比特币，看着我方的股票跟着比特币价钱的高潮而走高，然后回到市集筹集更多现款，如斯周而复始。这是任何以障的意念念意念念部分;印制普遍钞票的许可证似乎与实验毫无计划。据巴克莱臆想，MicroStrategy购买比特币的平均价钱略低于4万好意思元，而比特币的走动价钱接近10万好意思元，其现时的储备价值约为240亿好意思元。这比该公司资产欠债表上43亿好意思元的债务超过一个数目级——这些债务通过可同样债券以0%的票面利率承担。该公司正准备借更多的钱。

除了对比特币所代表的“灵敏女神”和“真谛之火”不行动摇的信仰以外，让塞勒对这个小故障上瘾的原因是，跟着技能的推移，比特币投资似乎变得越来越容易，而不是越来越难。跟着比特币价钱飙升，分析师一致将MicroStrategy的股票评级定为“买入”，该公司股票的估值达到了来岁收益的2000倍，况且正在蛊卦包括数字资产ETF在内的新买家。值得得当的是，标普对该公司的信用评级实质上有所升迁，从CCC+上调至B-。

但如今，跟着MicroStrategy加大投资力度，计议筹集420亿好意思元购买更多比特币，可抓续性的问题运行浮出水面。

一个显豁的风险是，要是比特币的价钱罢手飙升并大幅回落——这是一项频繁出现50%以上跌幅的资产，即使出现了新的可靠的大型买家。加密货币市集的崩溃可能会给MicroStrategy带来资产减记和资产出售的恶性轮回，尽管该公司现时的债务利息支付很低，近期也莫得到期债务。而诚然一个支抓加密货币的白宫细目是一个新边界，但即便如斯，也不太可能神奇地摒除价钱波动。

况且彭博专栏作家Lionel Laurent指出，即使莫得加密末日，MicroStrategy的形态也濒临着清理。在一个拥堵的比特币代理市集上，该股票是一个越来越致力的比特币代理商——其市值险些是其比特币储备价值的四倍——它可能仅仅泡沫太大，对自己不利。

因此，Citron选拔押注MicroStrategy联系于比特币的价钱下落，这可能比试图揣度更平时的加密货币天下的心情变化更理智。自Citron公布押注以来，MicroStrategy股价下落了16%;但比特币高潮了。

塞勒在加密市集上配置了我方的偶像形象;现时的问题是开云体育(中国)官方网站，他的跟从者对接下来可能发生的风险有多盲目。跟着MicroStrategy将我方绑在一项宽敞的借款计议的支抓上，加上加密边界有这样多事情要作念，这种无穷的资金故障不会历久抓续下去。